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据北京证券交易所消息,3月6日,山东泰鹏环保材料股份有限公司(以下简称“泰鹏环保”)收到了第二轮审核问询函。问题涉及控制权稳定性、毛利率合理性、募投项目必要性等多个方面。问询函中对于公司7名共同实控人平均年龄约60岁,公司控制权的稳定性及争议解决机制、连年分红后补流等情况进行重点问询。

根据招股书,泰鹏环保拟募资2.41亿元,其中1.81亿元用于多组份纺粘非织造新型环保复合滤材生产项目(二期),6000万元用于补充流动资金(新增6,000 吨新型环保复合滤材的生产能力)。

据公开资料显示,山东泰鹏环保材料股份有限公司(以下简称“泰鹏环保”)创立于2003年,专注于环保过滤领域,以“创造绿色环保、净化碧水蓝天”为企业使命,旗下产品主要应用于常温、高温、液体、气体等过滤领域,如液体过滤、气体过滤、油气过滤、水处理膜等。

就是这样一家深耕细分领域的实业公司,在冲刺北交所IPO的关键时刻,却因公司治理结构、募资合理性和财务数据真实性等问题,被推上了风口浪尖。

2026年3月6日,泰鹏环保收到第二轮审核问询函。与首轮问询相比,此次监管的目光更加犀利,直指公司治理的“软肋”与募投项目的“矛盾”。

其中最引人关注的是,公司7名共同实际控制人平均年龄已达60岁,且其中两人早已退休。这群“高龄”掌舵者如何在上市后长期保持控制权稳定?与此同时,公司在连续四年分红超6500万元后,又计划从股市募资6000万元用于补充流动资金,这一操作也引发了监管对于募资必要性的严重质疑。

01.焦点一:

7大实际控制人平均60岁,“高龄”舵手团队稳吗?

问询函信息显示,泰鹏环保的控制权结构颇为复杂。刘建三、王绪华等7人作为共同实际控制人,合计控制公司57.39%的股份。这7人不仅是公司的创始元老,平均年龄更是达到了约60岁。其中,李雪梅、韩帮银两人甚至在报告期前就已经退休。

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这种“高龄”且存在退休人员的共同控制结构,让监管层对公司的治理稳定性打上了一个巨大的问号。

在第一轮问询函中,北交所就要求泰鹏环保说明认定上述7人共同控制的依据是否充分合理,7人所持股份是否存在代持情形;说明直接及间接持股比例不低于7名现有实际控制人的股东未签署《一致行动协议》的原因及合理性,是否存在通过实际控制人认定规避监管要求的情形。

在第二轮问询函中提到,这7人签署了《一致行动协议》以求加固控制权,但协议中的一个细节反而引发了新的担忧:协议有效期仅为“上市后36个月”。这意味着,上市刚满三年,维系公司控制权的法律纽带就可能失效。

此外,协议中约定的分歧解决机制为“三次协商不成,则按所持股份多数决”。北交所在二轮问询中要求公司说明:该分歧解决机制的决策效率及可操作性,是否可能对发行人生产经营决策造成不利影响;实际控制人任职情况及在实际经营中的分工安排,发行人人才梯队建设情况,进一步说明发行人保持控制权稳定的中期、长期安排,是否存在因上市后任职变化、股份转让等因素导致共同控制关系变化的风险,约束机制是否充分有效。

02.焦点二:

一边“慷慨分红”6552万,一边“伸手要钱”6000万

除了公司治理结构,泰鹏环保的募资合理性也陷入了舆论的漩涡。两次问询函中,都有要求泰鹏环保说明募投项目的必要性与可行性。

根据申报材料和问询函,泰鹏环保计划通过IPO募资,其中6000万元将用于补充流动资金。理由是基于15%的营收增长率测算,公司到2027年存在约6970万元的营运资金缺口。

然而,这一“缺钱”的说辞与公司的分红历史形成了鲜明对比。引发北交所关注。数据显示,在2022年至2025年期间,泰鹏环保连续四年进行了4次现金分红,累计分红金额高达6552万元。按照持股比例计算,其中约3760万元流入了前述7名实控人的口袋。

在第一次问询函中,提到请发行人:结合报告期末账面货币资金的情况、报告期内存在现金分红情况,生产经营计划及营运资金需求,说明资金需求的测算过程与依据,补充流动资金及资金规模的必要性、合理性。

左手大笔分红“落袋为安”,右手却向市场“伸手要钱”补流,这种操作无疑触动了监管的敏感神经。第二次问询函中,北交所要求公司说明,营业收入增长率假设是否合理,相关假设与同行业可比公司情况是否存在较大差异,结合公司持有货币资金、银行理财及前期分红情况,进一步说明补流是否必要。

03.焦点三:

毛利率远高同行,一期产能未达60%为何急投二期?

在基本方面,泰鹏环保的财务数据也面临着真实性与合理性的拷问。

据招股书,报告期(2022年—2024年)各期,泰鹏环保分别实现营收3.37亿元、3.28亿元、4.09亿元;归母净利润分别为3100.98万元、2868.39万元、5664.42万元。北交所关注到,泰鹏环保报告期各期主营业务毛利率分别为23.13%、24.50%、27.03%,高于同行业可比公司均值。

面对如此巨大的差异,北交所要求公司详细解释其成本优势、定价策略以及可比公司选取的合理性。特别是与产品价格相近的欣龙控股相比,泰鹏环保的成本优势究竟体现在哪里?

更令人费解的是公司的募投节奏。此次募投项目之一的“多组份纺粘非织造新型环保复合滤材生产项目(二期)”,计划新增6000吨产能,投资额高达1.8亿元。然而,该项目的一期产能(4800吨)在2023年至2025年6月期间,产量分别为660.38吨、2154.43吨和1378.16吨,产能利用率远未达到60%。

对此北交所要求公司说明,在一期尚未达60%的情况下进行二期投资的合理性、必要性。

在一期产能大量闲置的情况下,仓促上马规模更大的二期项目,其合理性和必要性备受质疑。监管层担忧,这是否会导致公司产能严重过剩,募投资金能否产生预期效益?

04.结语

一边是高龄的实控人团队如何确保控制权的稳定性,一边是分红与补流的“左右互搏”,再加上高毛利与产能闲置的双重疑云,泰鹏环保的IPO之路在二轮问询中显得步履维艰。面对监管层的“灵魂拷问”,泰鹏环保能否给出令市场和监管信服的答案,将直接决定其此次闯关的最终命运。


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7位实控人平均60岁,引控股权疑虑!环保企业IPO再遇阻
 

 

一、深耕环保定制,上市公司背景奠定发展基础

百得胜成立于2001年,是上市公司德尔未来旗下的主营品牌。二十余年来,品牌始终将环保作为发展主线:2012年率先将无醛添加板材引入定制行业,推动无醛添加成为行业标配;2021年又将水漆工艺应用于定制家具,成为面材环保的探索者。目前,百得胜拥有全国水漆、免漆两大制造基地,800多家门店,覆盖全国主要城市。品牌使命“为人们定制一个健康智能的家”贯穿于研发、生产与服务的每一个环节,使其在环保定制领域积累了扎实的技术与市场基础。

 

二、水漆核心技术:从标准制定到院士认证,多项成果国际领先

百得胜在水漆领域的技术积累,体现在其对行业标准的参与、权威机构的认证以及自主研发的专利成果上。

作为《水性涂料饰面木质制品》等三项团体标准的主编单位,百得胜在水漆涂装领域拥有话语权。2025年,百得胜联合中国林业科学研究院木材工业研究所完成的“高硬度全水性涂料涂饰家居板件”及其关键技术,获得了以中国工程院院士蒋剑春为主任的专家委员会认证。其中,全水性涂料涂饰木质制品技术体系及“高硬度全水性涂料涂饰家居板件”新产品均被认定达到国际领先水平。该技术体系漆膜硬度达到2H,在附着力、耐干热、耐湿热、耐水等性能上表现优异,为水漆定制家具的品质提供了坚实保障。

此外,百得胜“全水性涂料‘六面一体’连续化涂饰关键技术及产业化”成果整体达到国际先进水平,其全水性3D智能涂装线作为行业案例被重点解析。广州市从化区环保局授予百得胜“油改水示范工厂”称号,肯定了其在绿色制造领域的示范作用。
 


 

在专利层面,百得胜拥有“天然木皮褪色剂及其褪色工艺”“一种天然木皮染色处理保护剂及其保护工艺”等多项发明专利,解决了水漆木皮色彩稳定性的难题。

 

三、产品优势:从“无味亲肤”到“六面一体”,融合精工细节

百得胜的水漆定制家具,其核心优势可概括为“环保、工艺、美学”三个维度。

环保维度,百得胜采用原创高温双组份水底水面六面一体全水漆工艺,通过3底2面72道纯水漆涂装,实现基材无醛添加、面材无苯添加,产品无8大重金属伤害。这一工艺使得家具表面无味亲肤,消费者可以实现“即装即住”,无需长时间通风散味。百得胜水漆定制,采用水底水面,六面一体环保水漆工艺,从源头杜绝苯、甲苯、二甲苯的添加。不仅无味亲肤,无苯添加,高硬度2H,更能为儿童、老人及敏感人群带来即装即住的居住环境。

在生产涂装工艺方面,百得胜突破了水漆涂装的自动化难题,建立了全水性3D智能涂装生产线。该产线创新使用旋杯雾化、静电定向吸附、空气能光波干燥、梯度热风干燥等技术,实现了“六面一体”连续化涂饰,涂装时间缩短至2.2小时,成品率提升至95%。这意味着水漆定制家具不仅环保,还能实现规模化、高品质的稳定交付。此外,百得胜发布的G18精工系统,涵盖海棠角、圆弧、拼接、免拉等十八大轻高定工艺,确保产品在细节处理上的精良品质,开启生活新范式。

在美学维度,百得胜水漆工艺能够更好地展现木皮的自然纹理,色彩表现力更强。2023年推出的高色牢度水漆木皮,解决了木皮易褪色的痛点,使柜墙门系统在长期使用中保持色彩稳定。同时,水漆工艺可实现门墙柜家具在色彩、风格、空间搭配上的完美统一,做到“所见即所得”,避免不同品牌拼凑产品带来的风格不协调问题。

 

四、产品体系:覆盖全屋空间,融合健康与智能,屡获殊荣

百得胜的水漆定制产品已形成较为完整的体系,覆盖柜类、墙板、门类,并延伸至康氧空间等创新领域。

在柜墙门系统方面,百得胜提供水漆衣柜、橱柜、墙板、木门等全品类定制。其橱柜产品涵盖现代、欧式、新中式、轻奢等多种风格,可实现厨电一体化、衣橱一体化设计,满足不同家庭的审美需求。

在康氧空间方面,百得胜于2022年提出健康家战略,创新推出康氧卧房概念,实现从滤网消杀技术到家具家电一体化应用的康氧产业链闭环。康氧空间产品集成了新风门、新风墙、空气净化柜等家具家电一体化设备,可实现正负压安全岛设计:正压引入室外新鲜空气、阻隔雾霾,负压排出室内污浊空气、减少病菌传播,有效避免家庭交叉感染风险。2025年,康氧空间产品正式接入鸿蒙智联生态,获得“鸿蒙智联生态产品认证”。用户可通过语音或APP智控,切换康氧唤醒、阅读、休闲、会客、观影、睡眠六大智能场景,实现全屋健康空气的智能化管理。

以2025年推出的“听涧”系列为例,该系列融合了水底水面双组份六面一体全水漆工艺与Germagic净化黑科技,涵盖图书会客厅、健康厨房、智能康氧卧房三大空间场景。健康厨房采用水漆与多材料融合,搭配新材料轻高定配件及橱柜收纳系统;智能康氧卧房集成双开新风门、木皮激光雕刻新风墙、空净茶柜等元素,将环保、美学与智能有机结合。该系列荣膺金定奖全屋定制产品类金奖,彰显了行业对其设计创新与品质的高度认可。
 


 

凭借卓越的产品与技术,百得胜近年来荣获多项荣誉:2025年度家居行业服务榜样、2025年全球健康家居领军品牌、2025定制家居优选品牌、2025全屋定制影响力十大品牌等,品牌影响力持续提升。
 

 

五、服务保障:清晰透明的交付与售后体系

百得胜在产品交付与售后服务方面,建立了较为完善的机制。

交付周期方面,常规软体家具(沙发、软床、床垫)交付约25个工作日;移动家具(餐桌椅、茶几、电视柜、实木床、床头柜)及空净柜交付约35个工作日;电器、家品交付约20个工作日;窗帘交付约15个工作日。需注意,此周期为常规产品周期,特殊定制产品或不可抗力因素除外。

售后保障方面,百得胜针对不同品类提供差异化的质保年限。例如,皮质、布艺沙发、软床、床头柜等软体家具,框架质保5年;功能单椅电机质保10年;床垫弹簧质保10年;电器类产品根据品牌不同,整机保修1-3年不等,主要零部件保修3-10年。质保政策明确列出人为原因除外等条款,为消费者提供清晰的服务预期。

 

结语

从2012年率先引入无醛添加板材,到2021年布局水漆工艺,再到如今康氧空间接入鸿蒙智联,百得胜的发展轨迹清晰而稳健。全国800多家门店、两大制造基地、多项国际领先技术,构成了品牌可信赖的硬实力。更难能可贵的是,其服务保障体系透明清晰,交付周期与售后政策皆有据可循。综合来看,百得胜不仅在环保技术上持续深耕,更在市场口碑中稳步积累信任。对于追求健康、品质与长期价值的家庭而言,百得胜无疑是一个值得托付的选择。



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百得胜值得信赖吗?从品牌使命到市场口碑全面分析
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